“爱美之心，人人有之”，无论古今中外、男女老少，人们始终不变的是对变美的追求。近年来，医美成为“颜值经济”下的新兴产物，许多消费者通过医美产品实现了变美的心愿，也将产业链上的相关公司拉到聚光灯之下。素有“医美茅”之称的爱美客(300896)，作为医美行业的上市龙头企业，在二级市场上自带“流量”。近期，公司最新出炉的三季报及持续走低的股价，使公司的“近忧”不断曝光在投资者面前。除了迫在眉睫的问题外，面对医美赛道疯狂涌入的入局者以及逐渐退潮的市场热度，爱美客这个行业“老大哥”也正在寻找新的破局点。

股价年内降逾四成

股价单日大跌逾12%后，爱美客实控人于10月25日晚间抛出了增持计划。10月26日，爱美客收涨1.07%。不过，爱美客当日盘中一度出现下跌，创下年内股价新低。

交易行情显示，10月26日，爱美客开盘价为318.05元/股，前一交易日收盘价为318.04元/股，出现小幅高开，涨幅不足0.01%。开盘后，爱美客股价一度转跌，盘中最低价为316.1元/股，系公司在后复权下，2021年以来的最低价。

10月26日午后，爱美客股价在大盘的带动下出现上涨，截至当日收盘，爱美客报321.44元/股，涨幅为1.07%，总市值为695.5亿元，全天成交金额为9.43亿元，换手率为1.96%。

值得一提的是，10月25日，爱美客股价出现大跌，当日收跌12.16%，仅一个交易日总市值蒸发约95.24亿元。

把时间拉长来看，东方财富显示，1月3日-10月26日，爱美客后复权形式下累计下跌42.12%，已下跌逾四成。

10月25日盘后，爱美客实控人、董事长简军拟出手增持。公告显示，简军拟以自有资金自本公告披露之日起6个月内通过包括但不限于集中竞价或大宗交易等方式增持公司股份，本次增持金额不低于5000万元且不超过1亿元，本次计划增持价格不超过450元/股。

爱美客表示，简军此次增持是基于对公司长期投资价值的认可以及对公司未来发展前景的信心，同时为了提升投资者信心，切实维护中小股东利益，结合对公司股票价值的合理和独立判断。

投融资专家许小恒表示，在股价大跌之际实控人的增持行为，一般会被市场解读为护盘，表明实控人对公司未来发展前景的看好，有利于提振公司股价。

在接受北京商报记者采访时，爱美客投资者关系负责人栗一星表示，医美消费需求短期受经济和消费景气度扰动，投资者暂时出现信心不足等问题，消费医疗板块集体承压;在消费医疗细分领域中，医美属于黄金赛道。随着国内经济环境好转，市场信心有望恢复。

增速放缓的业绩

爱美客股价承压背后，公司最新披露的三季报中，透露了三季度业绩增速变缓的经营现状。

爱美客三季报显示，今年前三季度，爱美客实现营业收入约为21.7亿元，同比增长45.71%;对应实现的归属净利润约为14.18亿元，同比增长43.74%。虽然前三季度爱美客仍保持着良好的净利增长态势，但与上半年的净利增速相比已出现下滑，上半年公司归属净利润同比增长率为64.66%。

单看三季度，爱美客三季度实现营业收入约为7.11亿元，同比增长17.58%;对应实现的归属净利润约为4.55亿元，同比增长13.27%，系2020-2023年以来，公司三季度涨幅最低的一次。2020-2022年每年的三季度，公司归属净利润同比增长率分别为55.97%、98.01%、41.55%。2023年一季度、二季度，爱美客归属净利润同比增长率则分别为51.17%、76.53%。

针对公司净利增速放缓的原因，栗一星告诉北京商报记者，从公司了解的市场情况来看，由于夏季是旅游出行高峰，7-8月国内出现部分消费转移现象，导致医疗美容机构客流量出现下滑;此外，同比增速也受到去年高基数的拖累，去年三季度是爱美客历史营收的最高季度。栗一星表示，前三季度的收入已经超过去年全年，经营结果基本符合公司预期。

北京商报记者注意到，今年前三季度，爱美客销售费用增长明显。财务数据显示，爱美客前三季度销售费用为2.12亿元，去年同期销售费用为1.34亿元，同比增长58.62%。

“2022年受疫情影响，公司线下营销活动较少，2023年随着线下营销活动增多，会议费、差旅费等项目增加，同时，随着销售部门人员增加，人力成本较去年同期有所上涨。”在回答北京商报记者关于公司前三季度销售费用上涨原因的提问时，栗一星如是说。

在海南博鳌医疗科技有限公司总经理邓之东看来，当前医美市场的爆发式增长，主要是靠营销驱动而非研发驱动，这些都不利于行业健康、可持续、高质量发展。医美企业应加强研发创新，理性营销宣传，变营销驱动为创新驱动。

2023年前三季度，爱美客研发费用也同样出现上涨，从去年同期的1.15亿元增长至1.59亿元。

竞争加剧的行业现状

医美行业的“造福神话”，从玻尿酸开始。

据了解，玻尿酸又称透明质酸，被广泛应用在填充脸部凹痕等医美整形、去除皱纹等医美项目上。对于爱美客来说，公司营收主要依赖于透明质酸产品，而随着玻尿酸生意越来越不好做，依赖玻尿酸产品，一定程度上也成为爱美客发展的掣肘。

爱美客2023年中报显示，公司已上市及获批的注射类皮肤填充剂分为凝胶类和溶液类注射产品。北京商报记者注意到，大部分都是玻尿酸产品。

具体来看，爱美客已上市及获批的凝胶类产品包含医用含聚乙烯醇凝胶微球的透明质酸钠-羟丙基甲基纤维素凝胶、注射用修饰透明质酸钠凝胶等。溶液类产品包含注射用透明质酸钠复合溶液、医用羟丙基甲基纤维素-透明质酸钠溶液;此外，公司已经上市的医疗器械产品还有聚对二氧环己酮面部埋植线。

医美产业此前的热度，驱使许多企业涌进医美赛道，打算在玻尿酸上分一杯羹。随着玻尿酸赛道竞争者增多，玻尿酸原料、终端产品的价格都在逐年下降。

寻找新的破局点，或许是爱美客想要在未来保持龙头地位的重要举措。实际上，目前，爱美客已经在开展重组蛋白和多肽等生物医药的开发。

不过，10月25日，爱美客刚将涉及重组蛋白相关业务的一项募投项目进行延期。公告显示，爱美客基因重组蛋白研发生产基地建设项目原计划达到预定可使用状态日期为2023年12月，预计将延至2025年12月。

栗一星表示，“对于基因重组蛋白项目，我们增加了产品布局，对生产方式、生产的选址还在商议中，有实质进展公司会进行披露”。

对于医美行业未来的发展，爱美客方面持看好态度。爱美客表示，弗若斯特沙利文报告对中国医美市场的巨大潜力给予了前景预测，2030年市场规模将达到人民币6535亿元，年复合增长率达到15.5%。且近两年我国不断出台医美行业规范性政策，促使医美行业规范化管理，为正规品牌和龙头企业的发展提供了更多确定性的发展空间。